国内研究报告：区块链技术在票据P2P领域的应用研究

近期，北京、上海、深圳等地暂停P2P企业注册。 主要原因是近年来P2P企业风险频发，跑路的P2P企业数量明显增加。

暂停P2P公司注册，充分说明我国互联网金融和票据P2P公司还处于不成熟状态，对互联网金融公司的监管还处于探索阶段。 P2P企业要取信于民，政府和监管部门可以采用技术和管理相结合的方式。 结合2015年12月31日上海证券报刊发的《打造中国票据交易所时机成熟》一文，本文试图通过票据交易所和区块链技术，对票据领域P2P公司的运营进行监督和规范。

一、票据、票据交易所、票据P2P企业、区块链相关概念

(1) 什么是票据

一、定义

本条所称汇票特指《中华人民共和国票据法》所定义的商业汇票，即由出票人签发，受托付款人无条件向收款人支付确定金额的汇票。见票时间或指定日期或不记名票据。

2.分类

根据承兑人的不同，商业汇票分为银行承兑汇票（承兑人为商业银行）和商业承兑汇票（承兑人为企业法人）； 从媒介上可分为纸质商业汇票和电子商业汇票两种。

三、功能

（一）支付是商业汇票最基本的功能，可以促进商品交易的达成，完善和丰富企业间的支付结算手段。

(2)融资是商业票据最重要的功能，可以满足企业在生产经营过程中的融资需求，促进实体经济的发展。

(3)调整是商业票据最灵活的功能，可以调整商业银行的资产负债结构，以满足商业银行投资和信贷发行的需要。

4.问题

目前票据业务领域主要存在以下问题。 一是票据的真实性。 目前，市场上仍存在假钞、克隆钞、变造票等假钞； 二是汇款的及时性，主要体现在商业汇票到期后承兑人未能及时汇款相关款项。 转账至持票人账户； 三是违规交易问题，主要是指目前部分票据交易主体或中介机构存在多票销售、挂牌交易、过桥销售、夹带票、出租账户等违规交易行为。

(2) 什么是票据交换所

理论上，票据交易所是全国统一的“互联网+票据交易”综合金融服务交易所，涵盖票据业务除承兑业务外的全流程业务产品，包括纸质和电子商业汇票等所有媒介，业务交易和信息的整合是最终目的。 票据交易所要成为国内票据领域的业务交易中心、风险防控中心、数据采集中心、研究评级中心，成为我国货币市场金融数字化建设的重要组成部分。

目前，业内对建立票据交易所的呼声强烈，建立交易所的时机已经成熟。

(3) 什么是票据P2P企业

一、票据P2P企业的定义

目前，学术界和工业界对P2P企业还没有一个准确的定义。 一般指利用互联网技术实现融资企业与公共投资需求对接的“端到端”网络借贷平台； 票据P2P企业是互联网金融的具体体现，是专业为化工投资公司持有票据资产的P2P网络借贷平台。

2、票据P2P企业运营模式

票据P2P业务运营主要涉及五方：融资公司、票据P2P公司、投资人、票据托管商业银行、第三方支付公司。 其中，融资公司为原票据持有人，以票据为质押担保，通过票据P2P企业向投资者募集资金； 票据P2P企业根据质押票据设计相应的理财产品，并在平台网站上销售； 个人投资者 是资金提供者。 在互联网平台注册后，即可认购平台网站发行的票据理财产品； 由与平台合作的第三方支付公司托管（投资者理财资金直接划转至第三方支付机构，平台不直接收付资金）。

图1 账单P2P企业运营模式

三、票据P2P企业主要类型

票据P2P公司从运营公司的角度可以分为两类。 一是以银行为主体的票据P2P公司，通过网银等互联网渠道销售票据理财产品； 另一种是非银行票据P2P公司，主要经营票据理财产品的平台，或与电商平台合作经营票据理财产品的平台。

目前非银行票据P2P公司在数量上占绝大多数，本文所述的问题基本都是针对非银行票据P2P公司。

四、票据P2P企业存在的问题

（一）承兑汇票信用问题

票据理财产品的还款资金来自票据承兑人，承兑人的资信决定了票据理财产品的还款可能性，尤其是商业承兑汇票。 然而，大多数非银行票据P2P公司往往缺乏足够的渠道、时间和人力来了解承兑人的信用状况，无法像商业银行那样对接中央银行的征信系统，或进行现场调查了解信用状况受体。 票据承兑人信用记录不足可能导致票据理财产品信用风险较高。

（二）票据及资金流动问题

从投资人的角度来看，票据P2P公司存在的主要问题是信息不透明，主要体现在票据标的物和资金流向上。

一是票据P2P公司的票据资产存疑。 在票据P2P企业的运营模式中，托管银行仅负责票据的审核、保管和代收，不保证票据到期能否兑现。 理财规划与票据资产的匹配由P2P企业自行完成，缺乏相应的约束和监管。 投资者无从知晓理财方案是否与实际票据资产存在错配，一张票据是否可能在平台多次倒卖，是否存在发行新理财方案补足等问题对于原来的损失。

二是票据P2P企业资金流向存疑。 票据P2P公司的资金一般通过第三方支付渠道结算。 票据理财计划募集的资金是否真正到账、是否有贷款还旧、资金是否被挪用等，投资者至今无从知晓。

（3）票据P2P企业的信任问题

信任是世界上任何价值转移、交易和支付的基础。 互联网金融和票据P2P公司的信息不对称导致投资者对P2P公司产生疑虑，大量P2P公司倒闭或跑路，导致投资研究人员、政府和监管机构对P2P公司态度的进一步转变这个领域。

(4) 什么是区块链技术

《福布斯》杂志中文版最近一篇文章称：“没听说过区块链？你可能对互联网金融了解有限。”

一、区块链技术原理——拜占庭将军问题

区块链技术起源于一个古老的数学问题：拜占庭将军问题。 东罗马帝国时期，几位只能依靠信使传递情报围攻城堡的将军，如何防止被叛徒蒙骗而做出错误的决定。 数学家们设计了一套算法，让将军在收到前任将军的信息后，可以给自己以外的将军加上自己的签名。 在不识别叛徒的情况下达成共识，确保正确的信息和决策。

2. 区块链技术的概念

区块链（Blockchain）是指通过去中心化和去信任化，集体维护可靠数据库的技术方案。 该技术方案允许参与系统的任意数量的节点将一段时间内系统中的所有信息交换数据通过密码学算法计算记录成一个数据块（block），并生成该数据块的指纹用于链接（链）下一个数据块并验证，系统所有参与节点共同判断记录是否真实。

通俗地说，区块链技术就是一种全民参与记账的技术。 过去一般使用一台（或一组）中心化服务器来记账。 但在区块链系统中，系统中的每个人都可以参与记账。 一旦在一定时间内有数据更新，系统将判断这段时间内记账最快最好的人，将记录的内容写入账本，并将账本内容发送给系统内所有其他人进行备份.

3. 区块链的结构

区块链由端到端的块组成。 每个区块包含一段时间的信息或数据，打上时间戳，根据前一个区块的索引（哈希值）连接在一起。 最后，形成区块链。

图 2：区块链结构

4. 区块链的特点

(1) 为系统数据提供可靠的框架

区块链结构中没有中心化的组织结构，每个节点只是系统的一部分，每个节点的权利是平等的，网络黑客破坏或篡改部分节点的信息，对整个系统没有影响和数据。 而且节点越多，越安全。

（2）为资产交换提供智能载体

区块链具有可编程性的特点，辅以一系列辅助手段，可以保证资产尤其是金融资产​​交易的安全可信。 例如：工作量证明机制，篡改区块链上的数据需要全网51%以上的算力； 智能合约机制，使用程序代替合约，一旦满足约定条件，网络自动执行合约； 互联网透明机制，账号全网公开但隐藏账号，交易不可逆转； 互联网共识机制通过各节点的共识来保证交易的正确性。

(3) 建立互联网金融信任关系

区块链可以在人们不需要相互信任的前提下，通过纯数学建立信任关系，建立信任关系的成本极低，并通过算法让弱信任关系建立强信任连接。 从而促进价值交换活动，甚至金融交换活动。

（4）是综合金融解决方案。 区块链在金融领域有着广泛的应用。 通过公共账本，可以实现客户身份识别、资产登记、资产交易、支付结算等应用。 通过大数据系统，可以记录、传输、存储、分析和应用各种数据信息，实现物理世界与数字世界、现实世界与虚拟世界的无缝链接。

五、区块链技术的应用

比特币是区块链技术应用的最好例子。 在比特币世界中，每 10 分钟产生一个区块，并记录在每台服务器和计算机的账本中。 这 10 分钟记录在账户内所有比特币账户资产的区块变化中。

截至2015年8月29日，比特币区块链共有372016个区块，总容量为40GB，总算力为400PFLOPS（即每秒400petaflops。目前，我国的算力天河二号超级计算机为33400PFLOPS）。

2、区块链技术的票据P2P解决方案

（一）项目目标

1.提高票据P2P企业的透明度

对于监管机构和投资者而言，票据P2P公司在票据与理财计划的对接、理财资金流向等方面的透明度有限。 监管机构和投资者也无从知晓P2P票据公司是否存在多票销售或伪造票据、理财资金是否划入不记名账户、资金是否被挪用、用于偿还债务等情况。

采用区块链技术后，票据、资金、理财规划等相关信息可以透明化，有利于保护投资者权益，也有利于监管方行使行业监管职能。

2、建立票据P2P企业信任机制

由于票据P2P公司在票据理财产品运营中存在诸多不透明因素，加之部分票据P2P公司出现风险暴露、逃逸等情况，势必导致公众信任度下降，行业内的政府和监管机构。

利用区块链技术公开票据融资等各类相关信息，引入第三方评级，有利于公示票据融资产品的风险信息，保障票据、资金、理财规划的安全系数，重建公共、政府和监管机构。 P2P商业信心。

3、降低票据P2P企业的监管成本

目前，票据P2P公司的监管成本非常高，尤其是建立了“票据池”和“资金池”的票据P2P公司。 一是制度不完善，票据P2P企业如何监管，多个监管部门如何协调不明确； 一张票是否卖得更多等； 三是资金追踪困难。 票据P2P公司往往在做票据的同时还做其他类型的金融业务，资金流向难以追踪； 四是数据获取困难。 票据P2P企业往往独立运营，建立自己的业务体系，没有统一的数据标准和业务规范，监管部门难以及时掌握票据P2P企业的业务发展状况。

区块链技术可以有效降低票据P2P企业的监管成本。 P2P交易平台由票据交易所统一建立。 作为区块链的一部分，监管部门可以实时获取票据P2P交易的公共账本。 通过对公共账本的分析，可以获得各票据P2P公司的票据理财计划销售信息和资金划转信息。 、票据托管信息、票据评级信息等，为P2P行业监管提供实时低成本、高效率、可靠的监管数据。

四、促进和服务实体经济发展

规范发展票据P2P企业可以快速实现票据交易，为有融资需求的实体企业提供所需资金，为投资者提供便捷可靠的利润回报，为宏观经济有序健康发展提供可靠的资金保障。 对现有银行系统的有益补充。

利用区块链技术，依托票据交易所搭建票据P2P交易平台，可以通过技术手段加强行业自律，保障资金安全，降低监管成本，有利于进一步促进实体经济发展。

(2) 总体思路

票据交易所基于区块链技术设计开发P2P票据交易平台，将投资者、票据持有人、票据P2P公司、商业银行、监管机构纳入P2P票据交易平台。

1.票据资产数字化，建立票据托管机制。

通过在票据P2P交易中引入托管银行，托管银行发布票据托管、代收、回款等信息，确保票据P2P企业交易的票据资产真实有效，票据代收与保证资金及时回收。 准确可靠。

2.专家组集中评审，建立信用评级机制。

充分发挥票据交易所的主导作用，选择第三方外部专家组对票据承兑人或持有人的信用状况进行审查，对交易票据进行信用评级，公示票据理财的信用风险产品，为票据P2P企业提供健康有序的发展。 健康）状况。

3、创新P2P交易方式，建立大宗交易模式

利用区块链技术，将P2P票据的评级、托管、登记、认购、转让、结算等环节全部闭环处理。 大部分节点都可以实现自动认证，可以及时有效地促进P2P票据交易的达成。 在大幅提升交易效率的前提下，保证票据和资金的安全。

4、全程公开透明，建立投融资信任机制

实现票据P2P企业底层票据、交易资金、催收资金、财务规划等信息的实时监控和发布，进一步规范票据P2P企业的运作，建立投资者和监管机构对票据P2P企业的信任，并为票据P2P企业进一步发展提供了条件。

(3) 系统架构

P2P票据交易平台可以采用去中心化的三层区块链模型。 第一层为底层技术层（区块链），记录P2P票据交易账本； 第二层为协议层，主要运行P2P票据软件进行交易、评级、托管； 第三层是应用层，主要是数字票据和资金。

图3：P2P票据交易平台整体架构模型

（四）参与者及作用

1. 票据交换所。 它是票据P2P交易平台的灵魂。 负责登记票据理财方案，制定票据P2P交易规则、托管规则、注册规则、资金划转规则、区块链数据规则等，开发票据P2P交易平台相关系统。 负责组织商业银行参与票据P2P评级、托管等工作。接收票据托管、理财计划购买、转账、资金划转等信息。

具有票据评级、票据托管、理财计划登记、理财计划购买、理财计划转让、资金划转等功能。

2.票据P2P企业。 票据P2P交易平台的主要参与者，负责票据理财方案的设计和销售，承兑人、票据和理财方案信息的提供和传递； 负责划拨相关资金。 接收票据评级、保管等信息。

具有票据评级、票据托管、理财计划登记、理财计划购买、理财计划转让、资金划转等功能。

三、商业银行。 是票据P2P交易平台的实物托管和信用支持，负责提供票据托管和票据评级服务； 可购买或转让相关票据理财产品，并进行相应的资金划转。 接收有关财务计划购买、转账和资金转账的信息。

具有票据评级、票据托管、理财计划登记、理财计划购买、理财计划转让、资金划转等功能。

4.投资者和持票人。 是票据P2P交易平台的主要交易者和资产提供者。 可卖出持有的票据，买入或划转系统内的相关理财产品，并进行相应的资金划转。 接收金融产品注册信息。

具有理财计划登记、理财计划购买、理财计划划转、资金划转等功能。

5.监管机构（央行、银监会、证监会等）。 是票据P2P交易平台的监管者，负责全程接收各类信息，具有票据评级、票据托管、理财方案登记、理财方案购买、理财方案划转、资金划转等功能。

3.相关流程及模块

（一）业务流程

1. 提交申请。 持票企业将未到期待转让票据提交给票据P2P企业，双方线下签约；

2.信息提交。 票据P2P公司向票据交易所提交评级和登记托管要求，提交交易所需的票据明细信息、票据托管、财务规划等信息；

3.票据评级。 票据交易所通过区块链技术通过票据P2P交易平台同步启动评级和登记托管流程。 商业银行根据各自的职责，对交易平台上拟转让的票据进行分级或托管。

4.票据保管

(1) 对于纸质票据。 托管银行验证票据真实性并完成托管手续后，在票据P2P交易平台上向所有用户发布票据托管信息。

(2) 对于电子账单。 完成托管手续后，托管银行将票据托管信息发布给票据P2P交易平台上的所有角色用户。

5.票据评级

(1) 对于银行承兑汇票。 票据交易所在票据P2P交易平台公布票据承兑行信息后，系统自动比对各商业银行承兑行“黑名单”，自动统计列入黑名单的承兑行数量，自动生成评级根据交易所规则，将评级结果发布给票据P2P交易平台中的所有角色用户。

(2) 对于商业承兑汇票。 票据交易所将要求票据P2P公司根据交易所评级模板提供承兑人（或持有人）的基本信息、财务数据、生产经营情况； ，要求贷款银行提供相关授信信息和贷后信息。

票据交易所将根据承兑人（或持票人）所在区域选择区域内信用专家组成评审团，在票据P2P交易平台上以匿名方式进行信用评级。 每位专家的评审结果将纳入陪审团发布，系统根据交易所评级规则自动计算出承兑人（或持有人）的信用等级，并将评级结果发布给票据P2P交易的所有角色用户平台。

6. 财务计划登记

票据托管评级完成后，票据交易所将通过系统自动生成理财计划唯一编号，将托管信息、评级信息、理财计划信息写入票据区块，发布给所有角色用户在账单P2P交易平台。

7.财务订阅。 票据P2P公司向所有投资客户发布理财计划（包括票据评级信息），投资者在充分认识到投资风险后签订智能合约（智能合约由票据交易所通过预先设定的代码统一制定），并将资金转移至对P2P企业进行计费，同时向所有角色客户发布转账订阅信息。

8、理财资金划转。 票据理财计划销售完成后，票据P2P公司将资金划入持有人账户，同时向所有角色用户发布销售完成和资金划转信息。

9、股权转让。 投资者可在票据理财计划到期前转让持有的股份。 受让人在票据P2P交易平台发送转账申请。 新投资方确认后，资金划转完成。 转账申请、投资确认、资金转账 转账过程需要向所有客户发布信息。

10. 票据收集。 票据到期时，托管银行将发出托收，托管银行将在票据P2P交易平台上发出托收信息，并通知所有用户。

11.资金划拨。 票据代收资金收回后，托管银行将资金划拨给P2P企业，P2P企业根据投资份额将资金划拨至投资人账户，划拨过程将通知所有用户。

（二）制度实施

1. 第一层：区块和公共账本

(1)块

账单P2P的区块内容包括：

一种。 时间信息：区块链完成的时间；

b. 地址信息：上一个区块的地址信息；

C。 票据信息：是票据块的主要组成部分，包括票据编号和金额等面信息、评级信息、托管信息、注册信息（对应票据理财计划）、收款信息、票据状态信息等；

d. 账户信息：各账户票据理财计划持有的余额和资金余额信息；

图 4； 单块图

(2) 公共账本

Bill P2P的初始区块形成后，系统会按照时间顺序不断向其添加新的区块，最终形成区块链。 每一个完整的系统节点（连接到票据P2P交易平台的各种角色的用户）都会有一个完整的区块链备份信息，即公共账本。

2. 第二层：规则和智能合约

票据交易所利用区块链技术构建票据P2P相关系统，通过编写代码实现票据托管、评级、登记、申购、转让、收款、结算等业务规则线下承兑比特币是真的吗，实现智能合约的签订。 实现P2P票据的全流程交易和监管。

3. 第三层，资金和数字票据

票据P2P系统的顶层是系统运行的最终目标，即资金和数字票据。

四、如何推动区块链在票据P2P交易中的应用

（一）加快清算所建设

在通过区块链设计的票据P2P交易中，票据交易所是整个交易过程的规则制定者，也是票据P2P交易系统的创建者和维护者。 加快建立票据交易所，建设票据P2P交易系统，对于规范P2P领域的经营行为，提高公众对票据P2P业务的信任度，提高互联网金融领域的自律性具有重要意义。 .

（二）积极推进区块链应用

区块链作为一种全新的技术手段，主要应用于以比特币为代表的虚拟货币市场。 目前，全球科技领域越来越多的人关注区块链技术，区块链应用的想法也层出不穷，比如：在公证领域，在医疗领域，在移动支付领域等。积极推广区块链在P2P票据领域的应用，可以为区块链技术的全面推广积累经验，为打造交易便捷、数据安全、监管手段先进的金融市场提供基础条件。

（三）成立公司先行先试

鉴于区块链技术相对成熟、应用广泛的特点，有关部门可考虑设立相关法人企业，专门从事区块链技术的研究和推广。 前期可重点关注社会影响力大、与公众关系密切的领域，如票据P2P领域的尝试应用，为票据交易所的平台设计和开发提供相应的技术支持。

五、结语

结合区块链技术的票据交易所，可以有效解决目前票据P2P领域的困境，为有效监管和低成本监管提供可靠的技术支持，为票据业务创新搭建新的交易平台，提供可持续发展的互联网金融在我的国家。 健康发展作出有益尝试。

参考：

1.《互联网票据理财业务现状及发展建议》，王红霞，曾一存，王五超，《上海财经大学学报》，2015年第3期；

2. 《区块链：新经济蓝图与导论》，[美]Melanie Swan线下承兑比特币是真的吗，新星出版社，2016年1月

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